Майнеры Биткоина: Новые Короли Переплаченных Руководителей

О, времена, в которые мы живем! Пока остальная часть общества трудится не покладая рук, руководители компаний, занимающихся добычей биткойна на территории США, получают такие пакеты вознаграждений, что даже самые расточительные технологические и энергетические магнаты покраснели бы. 🤩

Во времена рыночной неопределенности, ваш капитал нуждается в надежной крепости. Мы строим ее на фундаменте из фундаментального анализа и недооцененных активов.

Укрепить Свой Портфель

В соответствии с последними исследованиями VanEcK, такие структуры компенсации с преобладанием акций не только увеличивают общие затраты компаний, но и вызывают всё большее сопротивление со стороны акционеров. Это похоже на современную золотую лихорадку, только в цифровую эпоху и с высокой ценой.

По данным анализа VanEcK, среди восьми майнинговых компаний – Bit Digital, Ciher Mining, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Marathon Digital, Riot Platforms и Terawulf – средняя зарплата руководителей в 2024 году составила ошеломляющие $14.4 миллиона. Это более чем вдвое превышает показатель предыдущего года ($6.6 миллиона) и значительно выше средних показателей по секторам энергетики и технологий. 🚀

А вот главное: хотя базовые зарплаты руководителей в сфере добычи остаются примерно на одном уровне с другими отраслями и составляют в среднем 474 000 долларов США за год, основным источником дохода является зависимость сектора от вознаграждения акциями, что составило 89% выплат руководящего состава добывающих компаний в 2024 году. Как будто им платят цифровым золотом, и они его действительно очень много собирают! 🏆

Несмотря на то что акции с привязкой могут согласовать интересы руководства и инвесторов, анализ VanEcK указывает на то, что многие майнеры продолжают формировать такие вознаграждения со сроками от краткосрочных до среднесрочных периодов действия опционов (vesting), ограничением условий достижения результатов (performance gaating) и рисками размывания капитализации акционеров, которые снижают стоимость акций для владельцев. Это похоже на предоставление кредитной карты ребёнку с надеждой на его успешное накопление средств к колледжу. 🤔

Акционеры как будто не в восторге. По всей Америке среди крупных корпораций почти 99% предложений по выплатам руководству прошли успешно во время сезона прокси-голосований за 2024 год, тогда как у компаний S&P 500 и Russell 3000 поддержка обычно составляет 90% или выше. В противоположность этому, биткоин майнеры столкнулись со средним уровнем поддержки всего в 64%. Это похоже на школьный бал, где популярные ребята получают освистание при выходе на сцену.

Шесть из восьми майнеров, включая Riot, Core Scientific, Hut 8, Cipher, TeraWulf и Marathon, расширили использование акций на основе производительности (PSUs). Эти акции обычно распределяются в течение нескольких лет, связаны с показателями стоимости акций или общей доходности акционеров. Это шаг в правильном направлении, но похоже на попытку завязать бант на огнестрельной ране.

Marathon полностью перешёл на использование PSU в 2025 году, а Cipher теперь применяет соотношение 50/50 между ограниченными акционными единицами и PSU. После реорганизации Core Scientific вновь внедрил свой долгосрочный план мотивации с акциями, связанными с производительностью. Эти изменения указывают на отказ от чисто временного распределения акций и движение к более долгосрочной системе вознаграждения, хотя не все компании полностью приняли эти практики.

CleanSpark не внедрил PSU, что верно и для Bit Digital. Несмотря на утверждение о их внедрении, они пока не были выпущены согласно последним отчётам. Похоже, они ждут более выгодного предложения или просто наслаждаются моментом ожидания.

Вопрос о том, приносят ли эти структуры оплаты стоимость, остается открытым. Сравнение ВанЭкка общей зарплаты руководителей с ростом рыночной капитализации каждого майнера в 2024 году показывает резкие различия. Для Terawulf и Core Scientific зарплата руководства составила около 2% от увеличения рыночной капитализации компаний, что указывает на относительно эффективное соответствие между выплатами и результатами работы.

С другой стороны, руководители Riot получили $230 млн, что составляет 73% от прироста рыночной капитализации компании в 2024 году, тогда как оплата труда топ-менеджеров Marathon составила 18% от роста его рыночной капитализации. Такие различия вызвали повышенное внимание, особенно учитывая историю сопротивления акционеров предложениям о заработной плате и опасения по поводу размывания капитала, связанные с расширением планов компенсации акциями.

Смотрите также

2025-07-13 07:24